10月13日，中國電商SaaS ERP領域的絕對龍頭——聚水潭集團股份有限公司正式披露招股章程，正式啟動發行工作。
按計劃聚水潭將于10月16日開始辦理香港公開發售的申請登記，預計于10月21日在港交所主板上市，股份代號為“06687”。
這也意味一家提前4年打破行業平均15年盈利周期魔咒的SaaS企業即將登陸資本市場。值得一提的是，此番赴港上市，聚水潭已斬獲紅杉中國、景林等13家機構組成的豪華基石陣容，累計認購1.3 億美元，顯示市場對其實力的認可。
半年盈利近去年全年，增長加速
聚水潭的財務數據展現了一條典型的SaaS企業成長曲線。根據招股書披露，2022年至2024年，公司營收從5.23億元增長至9.10億元，復合年增長率達31.9%。2025年上半年，營收進一步增至5.24億元，同比增長24.4%；對應SaaS產品流水總額為6.99億元。
而這背后，通過其客戶指標方面可發現，聚水潭展現出卓越的客戶粘性和增長質量。截至2025年6月30日，聚水潭服務SaaS客戶從2024年底的8.84萬名增至超9.2萬名，且2024年全年凈客戶收入留存率達115%，表明客戶規模及現有客戶價值的雙持續增長。
與此同時，公司的多產品交叉銷售策略成效顯著。2022年至2024年，購買兩款或以上產品的客戶貢獻收入占比從30.6%提升至37.7%，2025年上半年進一步達39.3%，增強了客戶粘性與單客價值，并顯著降低獲客成本。
也因此，收入規模持續擴大的同時，其毛利率也得到持續優化。從2022年的52.3%提升至2025年上半年的71.8%，呈現逐年上升態勢。
最終，盈利能力的突破成為聚水潭此次上市的最大亮點。聚水潭在成立的第11個年頭，即2024年首次實現全面盈利，全年經調整凈利潤達4899萬元。這一時間點打破了SaaS行業平均15年盈利周期的“魔咒”，比行業平均水平提前了4年。
2025年上半年，其經調整凈利潤已達4696萬元，接近2024年全年水平，證明其盈利并非偶然。很明顯，聚水潭的盈利突破源于規模效應下的成本優化，即隨著客戶基數擴大，標準化SaaS模式的邊際成本遞減效應明顯，推動經營效率指標的持續提升。
其SaaS行業的另一常規衡量指標LTV/CAC（客戶終身價值與獲客成本比率）變化也印證了其商業模式的高效率：從2022年的6.2倍提升至2024年的9.3倍，2025年上半年達8.0倍，遠超行業平均水平。
穩健的業務經營運作下，聚水潭的造血能力也在明顯增強。數據顯示，2024年其經營活動產生的現金流量凈額同比增長超30%至約3億元，持有約12億元在手現金；全年現金收款收入超過13億元人民幣，同比增長超過20%。這在一定程度上保障了后續發展的資金需要。
滲透率不足2%，電商SaaS ERP的藍海競爭邏輯
盡管聚水潭在細分領域占據龍頭地位，但整個電商SaaS ERP市場仍處于早期階段。根據灼識咨詢數據，2024年中國電商SaaS ERP市場規模僅31億元，在整體電商商家IT支出中占比極小。
但更值得注意的是，電商SaaS ERP在中國活躍電商商家中的滲透率僅為1.6%，存在巨大提升空間。
中國電商SaaS市場呈現高度分散特征。電商運營SaaS細分市場包括ERP、CRM、銷售及營銷管理等多個領域，聚水潭作為電商ERP細分龍頭，在整體電商運營SaaS市場中份額為8.7%，在整個電商SaaS市場中份額為7.1%，排名第二。這表明市場尚未出現絕對主導者，格局未定。
中長期，行業核心痛點仍將驅動相關需求增長。淘寶、京東、拼多多、抖音電商等多平臺運營早已成為電商商家普遍選擇，從而引發了企業訂單、庫存、客戶數據分散，形成“數據孤島”，管理復雜度與成本激增。
聚水潭的解決方案正是通過一體化SaaS平臺實現跨平臺協同與全鏈路數據打通，直擊商家痛點。
競爭壁壘方面，聚水潭已建立一定的先發優勢。截至2025年6月30日，其云端電商SaaS平臺可對接全球超400個電商平臺（行業平均不足200個），800+物流服務商，是中國電商SaaS行業中覆蓋電商平臺最廣的提供商之一；2024年其處理訂單量達330億單，平均每天近1億筆訂單，相當于中國每5-6個快遞就有1個由聚水潭系統助力發出，其中雙11期間更是單日處理約16億訂單。技術穩定性和大促承壓能力構成重要競爭門檻。
同時，該公司還擁有2000+服務實施人員，交付能力與客戶服務能力形成天然壁壘。
站在產業維度，聚水潭的市場增長驅動因素明確。根據灼識咨詢預測，中國電商商家IT支出總額將從2024年的1377億元增長至2029年的2529億元，復合增長率可觀。同時，電商SaaS ERP滲透率預計將穩步提升，為頭部企業提供持續增長動力。聚水潭憑借其市場地位及生態優勢，有望較大程度地受益于行業紅利。
資本背書，紅杉GGV再押注
整體來說，聚水潭此次赴港上市既是恰逢其時，公司正處于盈利拐點與行業機遇的交匯點。強大的基石投資者陣容（13家機構認購1.3億美元）包括紅杉中國、藍湖資本等老股東及多家知名長線基金，顯示專業投資者對其前景的認可。
值得一提的是，截至IPO前，聚水潭還已先后完成7輪融資，累計融資規模超6億元人民幣，投資方包括阿米巴資本、微光創投、紀源資本、元璟資本、藍湖資本、紅杉中國、中金資本等知名機構。豪華的股東陣營在某種程度為聚水潭的實力做了背書。
不過要注意的是，全球科技競爭大浪潮中，AI技術正進一步加速了企業軟件國產化進程，但同時也催化了行業競爭態勢。目前SaaS服務市場，頭部有阿里、騰訊等平臺廠商加速推進AI基礎設施的建設，中尾部市場盤踞的大量垂類玩家也在紛紛加碼AI技術研發與應用布局。這些行業現狀都要求聚水潭必需加速走出來尋求更多的發展機遇。
根據集團的戰略，聚水潭計劃將全球發售所得款項按下文所載金額作以下用途：約55%將于未來五年用于提升集團的研發能力，以豐富集團的產品矩陣；約25%將用于未來五年提升集團的銷售及營銷能力；約10%將在未來五年用于戰略投資。集團將尋求戰略投資，以擴大集團的產品矩陣，擴展集團的客戶群，并加強集團的技術能力；以及約10%將用于一般公司用途。
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