車市(shi)即將迎來(lai)一(yi)年一(yi)度的(de)"金九銀十"銷售旺季。截至2025年8月，已過去大(da)半個(ge)年頭，對不(bu)少(shao)車企(qi)來(lai)說，剩下4個(ge)月的(de)增長(chang)壓力愈發(fa)緊迫(po)。
從賽力斯最(zui)新(xin)披露的8月產銷(xiao)(xiao)數據看，今(jin)年(nian)前8個月累計(ji)銷(xiao)(xiao)量(liang)(liang)296202輛(liang)(liang)，同比(bi)下降9.21%；單看8月，銷(xiao)(xiao)量(liang)(liang)45818輛(liang)(liang)，同比(bi)也下滑(hua)了(le)10%。對比(bi)2024年(nian)全年(nian)497008輛(liang)(liang)的總(zong)銷(xiao)(xiao)量(liang)(liang)，賽力斯今(jin)年(nian)前8個月累計(ji)銷(xiao)(xiao)量(liang)(liang)僅(jin)完成去(qu)年(nian)總(zong)量(liang)(liang)的約(yue)六成。
這意味著，若想追平去年成(cheng)績，剩余4個月需至少完(wan)成(cheng)四成(cheng)的目標量；若要實現超(chao)越，壓力更是(shi)不言而喻。
好在從(cong)賽(sai)力斯近期(qi)的動態看，全(quan)新問界M7的預訂熱度(du)似(si)乎(hu)為沖刺注入了信(xin)心。9月5日正式開啟預定的全(quan)新M7，僅43分(fen)鐘小(xiao)訂量(liang)便突(tu)破10萬臺。余承東也在第一時(shi)間發文慶賀：“新M7賣爆了！遠超預期(qi)，超乎(hu)想象！”
值(zhi)得注意的(de)是，在問界品(pin)牌持續(xu)鞏固(gu)中高端市場地(di)位的(de)同時(shi)，鴻蒙系列正與上(shang)汽聯合(he)推出"下沉款(kuan)"尚界H5。這款(kuan)面向大眾市場的(de)新產(chan)品(pin)，于賽(sai)力(li)斯而(er)言(yan)，利弊又該(gai)如何衡(heng)量？
半年凈賺29億，下半年M8/M7接力沖量
受汽車銷(xiao)量下(xia)滑及產品結(jie)構變化影響，賽力斯2025年上(shang)半年營業總收(shou)入為(wei)624.02億元(yuan)(yuan)，同比下(xia)降4.06%；但歸母凈(jing)利潤逆勢增長81.03%至29.41億元(yuan)(yuan)。
其中第二季(ji)度表(biao)現尤為亮眼，營業總收入432.55億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長12.4%，環(huan)比更是(shi)大幅增(zeng)長130%，增(zeng)速(su)遠超上半年整體水平。
這一(yi)強勁表現的(de)(de)核心(xin)驅動力，來自新車型問界M8的(de)(de)"量價齊飛"：二季度總銷量13.0萬輛，同比(bi)增長(chang)7.0%、環(huan)比(bi)激(ji)增90%，其中問界品牌貢獻10.7萬輛，同比(bi)增7.8%、環(huan)比(bi)暴增140%。
按二季度(du)同(tong)期(qi)對應的(de)收(shou)入體量估算，問界車型ASP達37.1萬(wan)元(yuan)，同(tong)比提升1.3萬(wan)元(yuan)、環(huan)比上漲1.2萬(wan)元(yuan)。
銷量與ASP的雙重改善(shan)，推動(dong)盈利(li)增(zeng)長(chang)更具韌性(xing)：二季(ji)度毛(mao)利(li)率升至29.5%，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)2.0個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)、環比(bi)(bi)增(zeng)1.9個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)；問界單(dan)車(che)凈利(li)達4.6萬元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)暴(bao)增(zeng)2.1萬元、環比(bi)(bi)激增(zeng)3.7萬元，帶動(dong)二季(ji)度歸(gui)母凈利(li)潤21.93億元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)56.09%、環比(bi)(bi)飆升190%。
上半年全局看，依托(tuo)賽力斯超(chao)級(ji)工(gong)廠的自動化(hua)(hua)、智能化(hua)(hua)、柔性化(hua)(hua)生產能力，問界(jie)(jie)系列持續穩居高(gao)端(duan)市場：總銷(xiao)量19.86萬(wan)輛(liang)，問界(jie)(jie)品(pin)牌累計交付(fu)超(chao)14.7萬(wan)輛(liang)，單車均價超(chao)40萬(wan)元(yuan)(yuan)，其中問界(jie)(jie)M9、M8分別登(deng)頂50萬(wan)元(yuan)(yuan)級(ji)、40萬(wan)元(yuan)(yuan)級(ji)SUV銷(xiao)冠。
新車型(xing)持(chi)續接(jie)力(li)增長(chang)：4月上(shang)市的問界M8，經4-5月產能(neng)爬坡后(hou)，6-7月銷量穩定在2.2萬(wan)-2.3萬(wan)輛(liang)；8月25日上(shang)市的與增程版同價(jia)的M8純電版競(jing)爭力(li)強勁，24小時大(da)定破萬(wan)。
已上市的(de)M8、9月(yue)下(xia)旬(xun)上市的(de)全新M7都將成為(wei)其未(wei)來4個月(yue)的(de)增長(chang)新動能。數據顯示，作(zuo)為(wei)2022年老款(kuan)曾月(yue)銷(xiao)超(chao)2萬，M7此次(ci)升級后1小時(shi)小訂超(chao)10萬。
問界高端化再進階，券商普遍上調利潤預測
作為(wei)問界歷史最暢銷車(che)型(xing)，全新M7基于新架構打(da)造，外(wai)觀、內飾(shi)、配置、動力全面升級(ji)，增(zeng)程(cheng)+純電雙(shuang)版(ban)本加(jia)持，預(yu)售表現超預(yu)期，余承東直言"賣爆了！"。
新款車型(xing)快(kuai)速上市的(de)背后，是賽力(li)斯高(gao)研發投(tou)入的(de)技術(shu)支撐與超級工廠的(de)高(gao)效制造能力(li)。數據顯示，2025年上半年，公司研發投(tou)入同比大增154.9%，累(lei)計授權專利6826項，通過技術(shu)高(gao)效布(bu)局為產品矩陣(zhen)拓展(zhan)和新盈(ying)利空間挖(wa)掘提供關(guan)鍵(jian)支撐。
更重要(yao)的(de)是，正如平安證(zheng)券分析，M7升(sheng)級后起售(shou)(shou)價(jia)(jia)反超老款(kuan)，打破"增(zeng)配降價(jia)(jia)"慣例，彰顯問(wen)(wen)界(jie)品牌溢價(jia)(jia)；并與在售(shou)(shou)的(de)M9、M8共同(tong)構建起"高價(jia)(jia)高銷量"的(de)高端市(shi)場壁壘。要(yao)知(zhi)道2025款(kuan)問(wen)(wen)界(jie)M9起售(shou)(shou)價(jia)(jia)比(bi)老款(kuan)增(zeng)加了1萬(wan)元(yuan)，而此次新款(kuan)問(wen)(wen)界(jie)M7的(de)推出，將很大程(cheng)度(du)上增(zeng)強問(wen)(wen)界(jie)在30萬(wan)元(yuan)級別(bie)的(de)市(shi)場競(jing)爭力(li)。
至此(ci)，問界的(de)高(gao)端(duan)化(hua)方法(fa)論再次清晰化(hua)：一(yi)方面(mian)(mian)，依(yi)托華(hua)為(wei)深度合作積累(lei)的(de)用戶(hu)認知與產品力(li)底氣，擺(bai)脫性價(jia)比依(yi)賴；另一(yi)方面(mian)(mian)，從(cong)渠(qu)道端(duan)開始強化(hua)自身(shen)獨立(li)性，2024年起自建專屬(shu)渠(qu)道，包括引入永達(da)、中升(sheng)等豪華(hua)品牌經銷(xiao)商(shang)。據(ju)《鳳凰WEEKLY汽車(che)》報(bao)導的(de)數(shu)據(ju)，2023-2024年，鴻(hong)蒙智行銷(xiao)售(shou)網(wang)絡與問界銷(xiao)售(shou)網(wang)絡的(de)交付數(shu)量占(zhan)比從(cong)70：30來(lai)(lai)到50：50，來(lai)(lai)到2025年，問界自有渠(qu)道銷(xiao)量占(zhan)比仍在持(chi)續提升(sheng)，以此(ci)降低對鴻(hong)蒙智行的(de)依(yi)賴度；
此(ci)外，在生產端，賽(sai)力斯(si)(si)超(chao)(chao)級(ji)工(gong)廠通過"廠中廠"模式優(you)化(hua)供應鏈，保(bao)障問界M8、M9等旗艦車型(xing)穩定交(jiao)付。其依托數字孿生技(ji)術打造的(de)賽(sai)力斯(si)(si)超(chao)(chao)級(ji)工(gong)廠，已構建(jian)了覆蓋90%業(ye)務流程的(de)數智(zhi)化(hua)運營(ying)體系，顯著提升業(ye)務效率(lv)與質量。
與(yu)之配套(tao)的還有，賽力斯通過(guo)(guo)“精簡+集(ji)聚(ju)”策略優(you)化(hua)供應(ying)鏈(lian)效(xiao)能：將單車(che)一(yi)級供應(ying)商(shang)(shang)集(ji)成至約100家，深化(hua)與(yu)其中20家世界級供應(ying)商(shang)(shang)的戰略合作；同(tong)時引入12家核(he)心(xin)供應(ying)商(shang)(shang)落戶重慶建廠(chang)，通過(guo)(guo)“廠(chang)中廠(chang)”模式將核(he)心(xin)部件生產(chan)嵌(qian)入整車(che)制造流程(cheng)，實(shi)現技術團隊(dui)的即時零距(ju)離協同(tong)，全面(mian)提升供應(ying)鏈(lian)效(xiao)率。
基于新(xin)款M7的(de)火爆(bao)預(yu)售(shou)及市場潛(qian)力，平安證券認為產品(pin)新(xin)周期有望帶來銷量(liang)與盈利(li)的(de)進(jin)一步提振(zhen)，并(bing)上(shang)調賽(sai)力斯2025-2027年凈(jing)利(li)潤(run)預(yu)測至103億/143億/168億元(yuan)。
華創(chuang)證券(quan)也指出，問界已成(cheng)為高端SUV頭部品(pin)牌，隨著(zhu)新(xin)車型密集發布，賽力斯銷量(liang)與盈利能力有望(wang)穩步提升；疊(die)加(jia)港(gang)股IPO加(jia)速國(guo)際化進程，海外(wai)市場拓(tuo)展值得(de)期(qi)(qi)待。其基于近期(qi)(qi)銷量(liang)及新(xin)車型規劃，將2025-2027年營收預測上調至1822億、2407億、2647億元。西部證券(quan)亦(yi)認為，賽力斯高端產(chan)(chan)品(pin)矩陣(zhen)持續完善，M8交付有望(wang)開啟(qi)新(xin)一輪產(chan)(chan)品(pin)周期(qi)(qi)。
鴻蒙智行正式入局20萬級，賽力斯利弊幾何？
問界仍是鴻(hong)蒙智行生態的核心，既是銷量擔當(dang)，也是智能駕駛(shi)功能迭代(dai)的"數(shu)據(ju)基石"。
然(ran)而，值得持續關(guan)注的是，當M7-M9系列通過持續迭代鞏固問界在中高端市場的地位時，鴻(hong)蒙(meng)系列正(zheng)在推出最(zui)具(ju)價格(ge)與銷(xiao)量增長彈性的新選(xuan)手尚界H5：日(ri)前，由華為、上汽聯手打造的首款SUV車(che)型尚界H5正(zheng)式啟動預訂，預售價16.98萬元(yuan)起(qi)，是鴻(hong)蒙(meng)智行首款預售價低(di)于20萬元(yuan)的車(che)型。
這(zhe)款新(xin)車(che)型可(ke)以(yi)看作是華為系列(lie)對(dui)“下沉(chen)市場”的初次(ci)探索，對(dui)于入(ru)股引望10%的賽力斯而言，新(xin)需(xu)求的釋(shi)放極可(ke)能使其間(jian)接受益于引望市值(zhi)的長(chang)周(zhou)期(qi)增長(chang)。2024年平安證(zheng)券便曾測(ce)算(suan)引望遠期(qi)市值(zhi)或達5737億~7425億元，較賽力斯入(ru)股時(shi)1150億估值(zhi)空(kong)間(jian)巨大。
20萬元(yuan)(yuan)是家(jia)用車(che)的(de)(de)"黃(huang)金價(jia)格(ge)帶"，當前市(shi)場主要被比亞迪、吉(ji)利、零跑(pao)等(deng)品牌(pai)占(zhan)據，競爭激烈(lie)十分激烈(lie)。作為華為與(yu)上汽深(shen)度聯合打(da)造的(de)(de)戰略車(che)型，尚(shang)界H5的(de)(de)差異化在于(yu)"技術下(xia)放"：將鴻(hong)蒙(meng)智行(xing)的(de)(de)高階智駕、鴻(hong)蒙(meng)座艙等(deng)原本(ben)只(zhi)出現在30萬+車(che)型的(de)(de)配置(zhi)，下(xia)探(tan)至20萬以(yi)內，預售價(jia)16.98萬元(yuan)(yuan)起。
顯然，這是一場“品牌(pai)+制造(zao)”雙重協同：既能在(zai)華(hua)為(wei)門(men)店銷售，真正體(ti)現“含(han)華(hua)量”，又(you)依托鴻蒙智行(xing)體(ti)系中最親民(min)的定價，進一步擴大用(yong)戶覆(fu)蓋面。
技術配(pei)置上(shang)，其搭(da)載(zai)華為ADS 4.0智能駕駛系統(tong)，配(pei)備單顆激光雷達(da)；實測顯示(shi)，該版本表現優異，實用性與時效性已達(da)行(xing)業領先水(shui)平。
外(wai)觀上，尚界H5跳出鴻蒙(meng)(meng)智行家族(zu)化設計(ji)，采用分體式(shi)日行燈前(qian)臉(lian)，辨識度更(geng)高；新增“雅川青”年(nian)輕化配色(se)，貼合(he)品牌(pai)年(nian)輕化定位；內飾則以科(ke)技感與(yu)個性(xing)(xing)化為(wei)融合(he)方向，與(yu)家族(zu)其(qi)他車型形成差(cha)異，被視作(zuo)鴻蒙(meng)(meng)智行多(duo)年(nian)技術(shu)積累后“科(ke)技平(ping)權”的代表性(xing)(xing)產品——成熟(shu)的鴻蒙(meng)(meng)座(zuo)艙5.0與(yu)ADS 4.0系統的搭載，更(geng)顯技術(shu)下放誠(cheng)意。
但反(fan)過來(lai)，從“全(quan)民科技平權”視角來(lai)看，未來(lai)不(bu)排(pai)除會對(dui)定(ding)位中高端市(shi)場的(de)(de)問界品(pin)牌造成(cheng)一定(ding)沖擊，至(zhi)少在(zai)(zai)定(ding)價20萬(wan)級的(de)(de)車型是(shi)(shi)如此，譬如M5；甚至(zhi)或許(xu)這款(kuan)新車型將成(cheng)為鴻(hong)蒙系列“下沉(chen)”的(de)(de)開端，這意(yi)味著賽力斯(si)在(zai)(zai)縱向(xiang)持(chi)續(xu)深化高溢價市(shi)場時(shi)需(xu)要交出更多的(de)(de)產品(pin)誠意(yi)，并不(bu)得(de)不(bu)嘗試延伸至(zhi)大眾市(shi)場。畢(bi)竟華為智駕的(de)(de)朋(peng)友圈將持(chi)續(xu)擴大早(zao)已(yi)是(shi)(shi)業內(nei)共(gong)識。
科技平權的大趨(qu)勢中，可以確定的是(shi)，中高(gao)端車型未來面臨的競爭只會(hui)愈發(fa)激烈，賽力斯能(neng)做到哪一步仍(reng)需持續觀察。
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