出 品 | 異觀財經
作 者 | 夜叉白雪
2025年前兩個(ge)季度(du)，陌(mo)(mo)陌(mo)(mo)母公(gong)司(si)摯文集(ji)團的(de)業績表現如(ru)同過山車(che)一般，一季度(du)凈(jing)利(li)潤同比(bi)暴漲6815.3%，二季度(du)凈(jing)虧損1.4億(yi)元，由盈轉(zhuan)虧，終結了公(gong)司(si)連(lian)續盈利(li)的(de)神話。
陌陌衰退(tui)，大局(ju)已(yi)(yi)定(ding)，未來增長路(lu)徑存(cun)(cun)疑加劇資本疑慮，生死存(cun)(cun)亡危機已(yi)(yi)現，出海會是轉機嗎？
凈虧1.4億元，摯文集團業績“爆雷”
曾經，在其他(ta)社交平臺身處(chu)虧損泥沼中，摯文(wen)集團始(shi)終(zhong)保持盈(ying)利，是(shi)該(gai)(gai)公司的(de)底氣，即(ji)便該(gai)(gai)公司凈(jing)(jing)利潤在持續減少，但能保持盈(ying)利就能給(gei)市場一定的(de)信心(xin)。今年(nian)一季度(du)凈(jing)(jing)利潤暴(bao)漲，資本市場還給(gei)出(chu)了積(ji)極反饋，股價上漲。
然而，二季度陌(mo)陌(mo)母公司摯文集團業績“爆(bao)雷”，核心(xin)指標全面下滑的同時，由盈轉(zhuan)虧，持續盈利神話被打破。
1、由盈轉虧，二季度凈虧1.4億元。
財(cai)報(bao)(bao)(bao)顯示，相比上年(nian)同期(qi)3.98億元的(de)凈(jing)利潤(run)，今(jin)年(nian)二(er)季度摯文集團(tuan)凈(jing)虧1.4億元。雖說公司在財(cai)報(bao)(bao)(bao)中解釋，導致本季度凈(jing)虧損的(de)主要原因為公司計提了一筆金額(e)高達5.479億元的(de)額(e)外預提所得稅，與正(zheng)常業(ye)務經營無(wu)關，但摯文集團(tuan)的(de)綜合業(ye)績表(biao)現，也著實令(ling)人(ren)失望，財(cai)報(bao)(bao)(bao)發布(bu)后，美股盤前股價跌近5%。
2、營收連續22個季度同比下滑。
2025年第二季(ji)度，摯文集團營(ying)收26.2億(yi)元，同比減少2.6%，季(ji)度營(ying)收連(lian)續(xu)22個(ge)季(ji)度下滑。
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其中，增(zeng)值服(fu)務收(shou)入同(tong)比減少2.6%至25.79億(yi)元(yuan)，其他服(fu)務收(shou)入4108萬元(yuan)，同(tong)比減4.6%。
3、用戶持續流失，陌陌付費用戶腰斬。
財報顯示，2025年6月，探探應(ying)用的月活躍(yue)用戶(“MAU”)為1020萬(wan)(wan)，而2024年6月為1290萬(wan)(wan)，流失(shi)270萬(wan)(wan)。
2025年第二季度，陌(mo)陌(mo)應用程序的總付費用戶為350萬(wan)，與去年同期的720萬(wan)相比(bi)(bi)減少370萬(wan)，與3月份的420萬(wan)相比(bi)(bi)，減少70萬(wan)。
探探2025年第二季度的付(fu)費用戶為(wei)(wei)70萬(wan)，而(er)去年同期為(wei)(wei)100萬(wan)，減少30萬(wan)，與3月份的80萬(wan)相(xiang)比，減少10萬(wan)。
陌陌和(he)探探作為摯文集團核心(xin)產(chan)品，月(yue)活(huo)用戶和(he)付(fu)費(fei)用戶持續(xu)流(liu)失，折射出陌生人(ren)社交賽(sai)道(dao)在短視頻和(he)與興趣(qu)社交沖擊下(xia)的生存危機。
陌(mo)陌(mo)和探探的衰落，與用戶需求變化(hua)息息相(xiang)關。陌(mo)陌(mo)最初(chu)的崛起得益于移動(dong)互聯(lian)網初(chu)期的“社交真(zhen)空”，其商業模式簡單粗暴(bao)：通過(guo)荷爾蒙(meng)驅動(dong)用戶增(zeng)長，用虛擬禮物、會員(yuan)訂閱(yue)和直播打賞(shang)完成變現。這種模式存在致命(ming)缺陷：用戶生命(ming)周期短(duan)、付費場(chang)景單一、社會爭議不斷(duan)。
摯(zhi)文集(ji)團(tuan)最重要的(de)收(shou)入(ru)來自(zi)增值服務，這部分收(shou)入(ru)主要包括來自(zi)各種音頻、視頻和(he)文本場(chang)景的(de)虛擬(ni)禮物收(shou)入(ru)，以(yi)及會員(yuan)訂閱(yue)收(shou)入(ru)。而付費用戶和(he)月(yue)活用戶持(chi)續減(jian)少(shao)，意味(wei)著摯(zhi)文集(ji)團(tuan)不(bu)僅(jin)失去增量市場(chang)，存量用戶價值也在不(bu)斷縮水(shui)。
摯文集團還有轉機嗎？
自2025年(nian)第一季(ji)度開(kai)始(shi)，摯文(wen)集團(tuan)在財(cai)報中開(kai)始(shi)披露(lu)國內業務(wu)(wu)和海外業務(wu)(wu)收(shou)入情(qing)(qing)況。從目(mu)前兩個季(ji)度披露(lu)的情(qing)(qing)況來(lai)看，超八成收(shou)入來(lai)自國內業務(wu)(wu)。但國內業務(wu)(wu)收(shou)入持(chi)續減少(shao)，形勢(shi)不容樂觀(guan)。
事實(shi)上，摯文集團國內業務持續下(xia)滑的原(yuan)因，主要有三個(ge)方面(mian)：
1、 用戶需求發生變化，社交偏好發生轉變。
隨著(zhu)Z世代(dai)成為社交主力軍，用戶需(xu)求(qiu)從“快速(su)匹(pi)配(pei)”轉向“興趣認同(tong)”與“深度互動(dong)”。而陌陌和(he)探(tan)探(tan)的(de)產(chan)品邏輯仍停留在“附近(jin)的(de)人”和(he)“滑動(dong)匹(pi)配(pei)”的(de)淺層交互模式，已無法滿足Z世代(dai)社交需(xu)求(qiu)。
2、 短視頻和內容社區對陌生人社交行業構成根本性挑戰。
短視頻(pin)平臺和(he)(he)內容社(she)區通過(guo)流量虹吸(xi)效應、內容護城河(he)和(he)(he)商業化閉環(huan)，重構了社(she)交場景(jing)。抖(dou)音、快手通過(guo)“同(tong)城直播”和(he)(he)“興趣圈子(zi)”功能分流陌生人社(she)交需(xu)求，實現(xian)“內容即社(she)交”的(de)閉環(huan)，削(xue)弱(ruo)傳統陌生人社(she)交的(de)吸(xi)引力。
3、 監管政策對商業模式造成重大沖擊。
此(ci)前直(zhi)播服(fu)務收(shou)入可以說是摯(zhi)文集團(tuan)的“現金(jin)牛(niu)”業務，但直(zhi)播打賞(shang)模式面臨(lin)系統性風(feng)險，政策監(jian)管收(shou)緊會(hui)造成業務迅速萎(wei)縮。
隨(sui)著直播政策監(jian)管加緊，摯(zhi)文集(ji)團的直播服務(wu)收(shou)(shou)入持續減少，到(dao)今年摯(zhi)文集(ji)團調(diao)整了收(shou)(shou)入口徑，將直播服務(wu)和增值(zhi)服務(wu)收(shou)(shou)入合并為增值(zhi)服務(wu)，這部分收(shou)(shou)入主要(yao)包括來自各(ge)種音頻(pin)(pin)、視頻(pin)(pin)和文本場景(jing)的虛(xu)擬禮物收(shou)(shou)入，以及會員訂閱收(shou)(shou)入。
值得一(yi)提的是，摯文集團從(cong)今年(nian)開始，在財(cai)報中(zhong)重點披(pi)露了海外市(shi)場(chang)增長情況。二季(ji)度，海外業務表現成(cheng)為(wei)本(ben)季(ji)度財(cai)報的唯一(yi)亮(liang)點。
財報顯示，第二季度，摯文集團海外業務凈營收同比增長72.7%，達到4.424億元，其增長(chang)主(zhu)要由Soulchill等(deng)應用(yong)以(yi)及(ji)一系列新應用(yong)的商業化推動(dong)。
出(chu)海會是轉機嗎？未(wei)必(bi)。
追溯公司發展史不(bu)難發現，陌陌早在2012年就(jiu)布局出(chu)海(hai)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，距今已(yi)有12年歷史，然而，就(jiu)目前國(guo)內業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)和(he)海(hai)外(wai)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)貢獻的(de)收(shou)入占(zhan)比看，二季度海(hai)外(wai)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)入為公司貢獻的(de)收(shou)入不(bu)足2成，因此海(hai)外(wai)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)很難挑起公司收(shou)入增長大(da)梁(liang)。
出海也(ye)絕非易事(shi)。有業(ye)(ye)內(nei)人士(shi)對異觀(guan)財(cai)經表示(shi)：“互聯(lian)網企業(ye)(ye)出海，面臨文(wen)化(hua)差異、用戶(hu)習慣、基(ji)建差異、本(ben)(ben)地(di)化(hua)人員管理等(deng)挑戰。海外業(ye)(ye)務落(luo)地(di)，需(xu)要有熟(shu)悉本(ben)(ben)地(di)與(yu)主營業(ye)(ye)務的國家經理、合伙人等(deng)，以確保(bao)業(ye)(ye)務開展針對用戶(hu)需(xu)求的痛點(dian)而非癢點(dian)，并對業(ye)(ye)務打(da)法(fa)進(jin)行針對性的本(ben)(ben)地(di)化(hua)調整。”
此(ci)外(wai)，社交(jiao)出海還面臨法律合(he)規、數據隱(yin)私、支付(fu)結算、黑灰產侵襲、本(ben)地(di)公會管(guan)理等問題，海外(wai)渠道對社交(jiao)產品的上架審查也在趨(qu)嚴。
而摯文集團的出海，算(suan)不(bu)得成功。
陌(mo)(mo)陌(mo)(mo)曾(ceng)多(duo)次嘗試出海但(dan)過程曲(qu)折：2012年(nian)和(he)2014年(nian)分別推(tui)出“MO”和(he)“Blupe”，均因文(wen)化差異和(he)產品適(shi)配等問題迅速(su)失敗(bai)，導致公(gong)司近(jin)五年(nian)未再嘗試出海。期間Mico、Yalla多(duo)家中國(guo)社交應(ying)用在(zai)海外(wai)市場取得成功。2019年(nian)起，陌(mo)(mo)陌(mo)(mo)重新出擊，先后在(zai)東南亞推(tui)出Olaa，后又推(tui)出Vago和(he)Soulchill。
2022年(nian)，摯文集(ji)(ji)團啟動(dong)“新App開發+出海(hai)+優化(hua)產品”三(san)大戰略，試(shi)圖通(tong)過(guo)多元化(hua)布局(ju)尋找(zhao)增長(chang)點。資(zi)料顯示，集(ji)(ji)團在三(san)年(nian)內推出超過(guo)20款新應用，涵蓋(gai)社交(jiao)、短視頻、元宇宙(zhou)、企(qi)業服務等領(ling)域，平均每年(nian)上線6-7款產品。
目前僅Soulchill表現較好，二(er)季度(du)摯文集(ji)團海外(wai)業務(wu)表現突(tu)出，也主要(yao)是受Soulchill等(deng)應用(yong)以(yi)及一系(xi)列(lie)新應用(yong)的商業化推動。
摯文(wen)集團海(hai)外業(ye)務收(shou)入(ru)4.4億元，上半年(nian)海(hai)外業(ye)務收(shou)入(ru)約8.6億元，這到底是(shi)怎樣(yang)的一個量級？
今(jin)年(nian)上(shang)半年(nian)，赤(chi)子城科技社交(jiao)(jiao)業務收入大(da)28.34億元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增長(chang)37%。其(qi)中陪伴(ban)社交(jiao)(jiao)平臺SUGO收入同比(bi)(bi)(bi)增長(chang)超100%，利潤同比(bi)(bi)(bi)增長(chang)超150%。
摯文集團出(chu)海(hai)，走過12年后，恐難言(yan)成功，Soulchill作為(wei)出(chu)海(hai)核(he)心產品，未來能撐起摯文集團第二(er)增(zeng)長曲線嗎？
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