作者 | 林恩
10月9日，被稱為“A股能量飲料第一股”的東鵬飲料，再次向港交所提交上市申請書，繼續沖刺能量飲料行業首家“A+H”上市企業。
早在今年4月，其就向港交所遞交過上市申請，后該招股書于10月3日失效。有市場人士認為，港股IPO申請失效在技術上屬常見現象。但東鵬飲料在首次招股書失效后僅6天便火速二次遞表，足見其對赴港上市的信心。
01 高增長與硬底盤
東鵬飲料是一家深圳老字號飲料生產企業，也是中國首批飲料企業，在2003年通過員工集資持股的方式完成了國企轉民企的改制后，公司進入了發展的快車道。
2009年，東鵬飲料推出大單品“東鵬特飲”，正式切入能量飲料賽道。
當時，為了避免與紅牛正面競爭，東鵬飲料在包裝上采用了有別于紅牛罐裝的PET瓶裝，且售價僅為3.5元/瓶，相較于紅牛6元/瓶極具性價比，新產品吸引了大量司機、藍領工人等消費群體。
之后，為進一步差異化，東鵬飲料于2017年推出250ml金磚、250ml金罐和500ml金瓶三款產品。其中，500ml金瓶不僅填補了市場上大容量飲料的空缺，也將性價比優勢發揮至極致。
與紅牛相比，東鵬特飲在容量加倍的情況下價格仍便宜1元，這為東鵬特飲吸引了許多對價格敏感的消費群體，如貨車司機、快遞員、外賣員。
這些年，東鵬飲料的業績在加速增長。
2025年上半年，東鵬飲料實現營業收入107.37億元，同比增長36.37%，實現歸母凈利潤23.75億元，同比增長37.22%。東鵬飲料已經連續5年在上半年實現營收與凈利潤同比兩位數增長。
招股書披露的數據顯示，2022年至2024年，東鵬飲料營業收入分別為85.05億元、112.63億元、158.39億元，同比增長21.89%、32.42%、40.63%；歸母凈利潤分別為14.41億元、20.4億元、33.27億元，同比增長20.75%、41.60%、63.09%。
東鵬飲料的快速發展，也進一步鞏固了企業在行業的地位。根據弗若斯特沙利文報告，按銷量計，東鵬飲料在中國功能飲料市場自2021年起連續4年排名第一，市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%。按零售額計，其是2024年第二大功能飲料公司，市場份額為23%。
經銷模式上，東鵬飲料已建立起覆蓋全國的立體化銷售網絡，截至2025年6月30日，覆蓋全國超過420萬家終端銷售網點，實現中國近100%地級市覆蓋。同時，通過7000人的銷售團隊為渠道合作伙伴提供全方位支持。
生產方面，截至2025年6月30日，東鵬飲料主要經營九個生產基地，包括增城基地、東莞基地、華南基地、安徽基地、南寧基地、重慶基地、海豐基地、浙江基地及長沙基地。招股書中提到，這些基地有效擴大企業的地理市場覆蓋范圍，降低物流和運輸費用，確保全國市場渠道的及時交貨和高效配送。
02 短板與突圍
加速發展的背后，東鵬飲料的短板也愈加明顯。
2022至2024年，東鵬特飲單品收入占比分別為96.6%、91.9%、84.0%，2025年上半年仍達77.9%。
雖然東鵬飲料推出“1+6多品類戰略”——“1”是核心產品東鵬特飲，“6”是電解質飲料、咖啡飲料、無糖茶、預調雞尾酒、椰汁和大包裝飲料六大新品類，但這些新品類尚未跑出新的增長曲線。
2023年1月，東鵬飲料推出“東鵬補水啦”電解質飲料。截至2024年末，東鵬飲料電解質飲料收入達14.95億元，占比達9.45%。
2024年，東鵬飲料在產品端多點開花。其無糖茶飲料品牌“上茶”、咖啡飲料品牌“東鵬大咖”均上線新口味產品。椰汁品牌“海島椰”也積極拓展版圖，向餐飲渠道發力擴張。與此同時，東鵬飲料還全新推出“果之茶”品牌，并以1L裝的果茶產品進軍市場。
針對第二增長曲線打造的問題，東鵬飲料稱，隨著產品迭代的持續推進與品類矩陣的不斷延展，公司已摸索出適配自身的新品開發節奏。未來，公司將依托覆蓋全國的立體化渠道網絡與高效供應鏈體系，在電解質水、茶類飲料等生命周期長、市場潛力大的軟飲細分賽道快速扎根。其中，對于東鵬補水啦這一爆發力強勁的新品，未來將持續依托產品組合優化、成本控制和渠道精耕，來提升整體盈利能力。
這次IPO，或成為東鵬飲料一次突圍機會。東鵬飲料回應，本次赴港上市是為了進一步增強公司的資本實力和綜合競爭力、提升公司的國際化品牌形象、滿足公司的國際業務發展需要及深入推進全球化戰略。
招股書也提到，東鵬飲料此次募資的用途為于完善產能布局和推進供應鏈升級；加強品牌建設和消費者互動，持續增強品牌影響力；持續推進全國化戰略，拓展、深耕和精細化運營渠道網絡；拓展海外市場業務，探索潛在投資及并購機會；加強各個業務環節的數字化建設；增強產品開發能力，持續實現產品品類拓展；及用于營運資金及一般企業用途。
在這之前，東鵬飲料已經將目光轉向海外市場。截至2024年末，東鵬飲料已出口至越南、馬來西亞、美國等25個國家和地區，并在印尼、越南設立子公司。
與此同時，仍在持續增長的功能飲料盤子，也是東鵬飲料接下來實現擴張的重要支撐。
招股書提到，當下中國軟飲行業規模龐大。根據弗若斯特沙利文，2024年中國軟飲行業零售額達1.3萬億元，是全球第二大的軟飲消費市場。
其中，功能飲料成為增長最快的板塊，2019年至2024年市場規模的年復合增長率達8.3%，高于同期整體軟飲市場的4.7%。功能飲料行業市場潛力巨大，按零售額計，預計2029年的市場規模達2180億元，2025年至2029年年復合增長率達10.9%，遠高于同期軟飲市場的5.8%。
持續提升供應鏈能力，有望助力東鵬飲料覆蓋更大的市場需求。東鵬飲料在招股書中提到，截至2025年6月30日，已開始提升四個現有生產基地的產能，建設三個新生產基地，以及籌建一個新生產基地。
東鵬的發展關鍵，在于能否用資本換時間，讓“補水啦”等新品快速承接增長，讓東南亞布局從“據點”變“陣地”。這將決定了，“A+H”上市能否成為東鵬飲料從“本土龍頭”邁向“全球玩家”的跳板。
參考資料：
1、澎湃新聞：東鵬飲料二度遞表港交所：超八成收入來自單一產品，邊買理財邊融資
2、深圳商報：東鵬飲料赴港IPO超八成收入來自單一產品
3、新浪財經：東鵬飲料火速“再戰”港交所：“三高財務”與股東減持下的資本破局
4、中國基金報：東鵬飲料執意赴港上市背后：“不差錢”與出海野心
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