《投資者網》呂子禾
2025年8月30日，興銀基金管理有限責任公司公告稱：任命黃德良為新任董事長，任職日期追溯至8月29日，與此同(tong)時，自3月起代為履行董事長職(zhi)務的總(zong)經理(li)易勇，正式回歸專職(zhi)總(zong)經理(li)崗位。
這一人(ren)事調整并非偶(ou)然，而是(shi)興銀基金(jin)在經歷五個月(yue)治理(li)空缺、管理(li)規模震蕩后，股(gu)東方華(hua)福證券推動的(de)關(guan)鍵布局。
截至2025年二季(ji)度末(mo)，興銀基(ji)金管理規模雖重回千億(yi)關口達(da)1101.66億(yi)元，但存(cun)在權(quan)益類占比不足5%的結構性矛盾(dun)，以(yi)及2024年以(yi)來(lai)規模縮水超12%的壓力，都讓此次“換帥”承載著規范治理與業(ye)務突(tu)圍(wei)的雙重使(shi)命。?
千億光環背后
興銀基金的規(gui)模軌(gui)跡，折射出中(zhong)(zhong)小公(gong)(gong)募在行(xing)業競爭中(zhong)(zhong)的掙扎與起伏。2023年末(mo)，公(gong)(gong)司憑借貨幣基金的爆發式增長，管理(li)規(gui)模觸(chu)及(ji)1252.36億元的歷史峰值，成功(gong)躋身“千(qian)億公(gong)(gong)募”行(xing)列，其中(zhong)(zhong)貨幣基金單(dan)類規(gui)模就(jiu)達(da)663.80億元，占比過半。
但好景不長(chang)，2024年(nian)(nian)市場環境切換(huan)，貨幣基金規(gui)(gui)模(mo)大幅縮(suo)水近155億(yi)元(yuan)，跌幅達23.32%，拖累公(gong)司整體規(gui)(gui)模(mo)降至(zhi)1062.77億(yi)元(yuan)；2025年(nian)(nian)一(yi)季度，規(gui)(gui)模(mo)進一(yi)步下探至(zhi)899.76億(yi)元(yuan)，首(shou)次(ci)跌破千億(yi)關口(kou)，直至(zhi)二季度末才借(jie)助債券基金的穩健(jian)表(biao)現，勉強(qiang)回升至(zhi)1,101.66億(yi)元(yuan)，在162家(jia)公(gong)募基金公(gong)司中(zhong)排名第(di)53位。
這種“大起大落”的規模波動，既反映出公司對低風險產品的路徑依賴，也暴露了應對市場變化的彈性不足。
從產品(pin)結(jie)構看，興銀基金(jin)呈現出明顯的“偏(pian)科”特(te)征。截至2025年9月，公司債(zhai)券(quan)基金(jin)規(gui)模665.7億(yi)(yi)元、貨幣基金(jin)399.41億(yi)(yi)元，兩類固收產品(pin)合(he)(he)計占比約(yue)97%，是規(gui)模的絕(jue)對支柱。反觀權益類產品(pin)，13只股票型基金(jin)合(he)(he)計規(gui)模21.49億(yi)(yi)元，18只混(hun)合(he)(he)型基金(jin)合(he)(he)計12.47億(yi)(yi)元，總規(gui)模不足50億(yi)(yi)元，占比尚不足3%。
投研團隊的現狀進一(yi)步加劇了(le)這種(zhong)挑戰。截至2025年(nian)9月，興銀基(ji)金(jin)(jin)共有15位(wei)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理，管理著63只(zhi)基(ji)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)(pin)，平均每位(wei)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理需管理約4只(zhi)產(chan)品(pin)(pin)，且(qie)近(jin)半數基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理任(ren)職未滿2年(nian)。?
五個月治理真空落幕
此次董事長(chang)變(bian)更(geng)的直接(jie)原因(yin)，是前(qian)任董事長(chang)吳若(ruo)曼的離(li)任。2025年3月29日，興(xing)銀(yin)基金公告(gao)稱(cheng)吳若(ruo)曼因(yin)“個人原因(yin)”卸任，其在致投資者的信中提到“將(jiang)從董事長(chang)的職位上榮休，進入人生新的階段(duan)”。
這位擁有(you)近(jin)40年金(jin)融從業經歷(li)、橫跨證券、銀行、期貨、基金(jin)多領域(yu)的“全領域(yu)”人(ren)才，在(zai)2023年5月至(zhi)2025年3月的任期內，曾推動(dong)公司規模(mo)突破千億(yi)，但隨著(zhu)其離任，公司陷入董事長職位空缺(que)的治理真空。
按照《公(gong)開募集證(zheng)(zheng)券投資基金信息(xi)披露管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》《證(zheng)(zheng)券基金經營機構董事、監事、高級管(guan)理(li)人員及從業人員監督管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》等規定，為保障運營連續(xu)性，總經理(li)易(yi)勇自3月28日(ri)起代為履(lv)行董事長(chang)職務。
易勇在代職(zhi)期(qi)間(jian)，延續(xu)了公(gong)司(si)固收領域的優勢，推(tui)動(dong)債(zhai)券基(ji)金(jin)規模(mo)(mo)穩(wen)步增長(chang)，助力公(gong)司(si)在2025年二(er)季度(du)重(zhong)回(hui)千億規模(mo)(mo)，同(tong)時主(zhu)導發(fa)行了興銀鑫裕(yu)豐六(liu)個月持有(you)期(qi)一級債(zhai)基(ji)、興銀中債(zhai)優選投(tou)資(zi)級信用債(zhai)指數基(ji)金(jin)等產品(pin)，其中后者首募規模(mo)(mo)近(jin)60億元，成為行業“小爆款”。
不過，受限于(yu)團隊結構與資源投入，易勇未能扭轉(zhuan)權益業務的頹勢(shi)，代理董事長的“臨時屬性”也決定了其難以推(tui)動(dong)長期戰(zhan)略調(diao)整。
從新任董事長黃德良的履歷中，不難看出興銀基(ji)金股東方華福證券的戰(zhan)略意(yi)圖。這位(wei)(wei)1973年(nian)出生的“金融(rong)老將”，擁(yong)有本科學歷與碩士(shi)學位(wei)(wei)，近三十年(nian)職業(ye)生涯深植“興業(ye)系”：1996年(nian)從興業(ye)銀行(xing)(xing)(xing)福州分(fen)行(xing)(xing)(xing)起(qi)步，歷任總行(xing)(xing)(xing)財務會(hui)計部(bu)、重(zhong)慶分(fen)行(xing)(xing)(xing)計劃(hua)財務部(bu)、同(tong)業(ye)部(bu)等(deng)核心部(bu)門負責人(ren)，后(hou)升任重(zhong)慶分(fen)行(xing)(xing)(xing)行(xing)(xing)(xing)長助理。
2012年(nian)，黃德良轉(zhuan)戰興業國際(ji)信托(tuo)，任(ren)黨委委員、副總(zong)裁(cai)，積累了非標資產運作與跨市場資源整(zheng)合經驗；2014年(nian)3月加盟華(hua)福(fu)證(zheng)券(quan)，擔任(ren)黨委副書記、總(zong)裁(cai)長達11年(nian)，2025年(nian)7月進(jin)一步出任(ren)華(hua)福(fu)證(zheng)券(quan)黨委書記、董(dong)事(shi)長，期間推動華(hua)福(fu)證(zheng)券(quan)完成從區(qu)域(yu)性券(quan)商到全牌照全國性綜合券(quan)商的轉(zhuan)型，并(bing)在2024年(nian)主(zhu)導47.57億元增資擴股，創下(xia)證(zheng)券(quan)行(xing)業年(nian)度最大(da)規模股權融資紀(ji)錄(lu)。
這種覆蓋銀行、信托、證券的跨界履歷，不僅與興銀基金的“興業系”基因高度契合，更能為其帶來股東方的資源協同。正如行業(ye)內(nei)匯添富基金(jin)董事長(chang)(chang)魯偉銘兼任東方(fang)證券副(fu)董事長(chang)(chang)、華夏(xia)基金(jin)董事長(chang)(chang)張佑(you)君執掌(zhang)中信證券的(de)慣例，黃(huang)德良的(de)雙重(zhong)(zhong)任職，本質是(shi)股東方(fang)強化對基金(jin)公司控制、推動業(ye)務協同(tong)的(de)重(zhong)(zhong)要舉措(cuo)。?
換帥=破局？
黃德良(liang)(liang)的(de)(de)上(shang)任(ren)，首要意義在(zai)于(yu)終結(jie)了興銀(yin)基金(jin)長達五個月的(de)(de)治(zhi)理(li)空缺，讓公(gong)司回(hui)歸(gui)“董事長定(ding)戰(zhan)略、總經理(li)抓執行”的(de)(de)規范架構(gou)。此前“總經理(li)代職董事長”的(de)(de)臨時模(mo)式，雖能保障日(ri)常運(yun)營，但長期(qi)來(lai)看易(yi)導致決策權(quan)責模(mo)糊，不利(li)于(yu)戰(zhan)略的(de)(de)穩(wen)定(ding)性與連貫性。如今管(guan)理(li)層(ceng)架構(gou)清晰(xi)，黃德良(liang)(liang)可憑(ping)借其治(zhi)理(li)經驗，優化(hua)公(gong)司決策流(liu)程，提(ti)升跨部門協同效率，這對于(yu)正處于(yu)規模(mo)震蕩期(qi)的(de)(de)興銀(yin)基金(jin)而言，無疑是一劑(ji)“穩(wen)定(ding)劑(ji)”。
更值得關(guan)注的(de)(de)(de)(de)是(shi)，黃(huang)德良的(de)(de)(de)(de)跨界背景可能為興銀(yin)(yin)基金的(de)(de)(de)(de)業務轉型帶來(lai)新變量。一方面，其在華福證券(quan)(quan)推動(dong)的(de)(de)(de)(de)“商行(xing)+投行(xing)”協同模(mo)式(shi)，有望復制到基金領域(yu)，借助(zhu)華福證券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)投行(xing)業務資源與興業銀(yin)(yin)行(xing)的(de)(de)(de)(de)渠(qu)道優勢，興銀(yin)(yin)基金或可在“固(gu)收(shou)(shou)+”產品、資產證券(quan)(quan)化、產業基金等領域(yu)開辟新空(kong)間(jian)，進一步鞏固(gu)固(gu)收(shou)(shou)優勢。
另一方(fang)面(mian)，針對權(quan)益業務(wu)的短板，黃德良在(zai)證(zheng)券(quan)行(xing)業積累的投研團隊(dui)建設(she)經驗，可能(neng)助力公(gong)司引進優(you)秀權(quan)益人才、完善投研體(ti)系，推(tui)動權(quan)益類產品從“單(dan)點突破”走向(xiang)“整體(ti)提升”。
對興銀基金而言，最大的挑戰在于如何平衡“股東協同”與“市場化運作”。黃(huang)德良作為股東(dong)方代表，若過(guo)度依賴(lai)股東(dong)資(zi)源，可能導致(zhi)公司市(shi)場化競爭力(li)退(tui)化；反之(zhi)，若無法有效整合股東(dong)資(zi)源，又(you)會浪費其履(lv)歷優勢。
同時(shi)(shi)，銀行系基金(jin)在(zai)權益(yi)領域的“天花板”也不容忽視，行業(ye)數(shu)據顯示，多數(shu)銀行系基金(jin)因風險(xian)偏(pian)好、投研文化等(deng)因素(su)，權益(yi)業(ye)務進展緩慢，興(xing)銀基金(jin)能否打破這一魔(mo)咒，仍需時(shi)(shi)間檢驗。
從行業視角看，興銀基金的此次人事調整，亦是公募行業治理規范化、股東戰略深化的縮影。2025年以來，公募行業已發生超258人次高管變更，董事長、總經理層級調整分別達64人次與52人次，人事變動常態化背后，是行業加速分化下的戰略重構。
對(dui)興銀基(ji)金而言，黃德良(liang)的(de)到來(lai)是(shi)機(ji)遇也是(shi)考驗：若(ruo)能借助其(qi)資(zi)源(yuan)與經驗，解決規模(mo)(mo)波動、結構(gou)失衡兩大核心問(wen)題，公司(si)有望從(cong)“千億公募”成(cheng)長(chang)為具(ju)備綜合(he)競爭力的(de)中型資(zi)管機(ji)構(gou)；反之，若(ruo)轉型不力，恐將在行(xing)業競爭中進(jin)一步邊緣化。未來(lai)一年，公司(si)權益產品的(de)發(fa)行(xing)節(jie)奏、投研團隊(dui)的(de)穩定性、規模(mo)(mo)增(zeng)長(chang)的(de)持續性，將成(cheng)為檢(jian)驗此(ci)次“換帥”成(cheng)效的(de)關(guan)鍵(jian)指標(biao)。（思維(wei)財(cai)經出品）■
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