作者｜張宇
編輯｜楊博丞
曾經風光無限的AI“四小龍”之一云從科技最終落得一地雞毛的境地。
4日30日，云從科技發布了2024年及2025年第一季度財報，根據財報，2024年云從科技的營收為3.98億元，同比下降36.69%；歸母凈利潤為-6.96億元，同比擴大8.12%。2025年第一季度的情況同樣不容樂觀，其營收為3723.32萬元，同比下降31.56%；歸母凈利潤為-1.24億元，同比收窄22.90%。
值得注意的是，2024年，云從科技的營收創下自2022年5月上市以來的新低，歸母凈利潤更是連續虧損八年，累計虧損額超過45億元。
事實上，云從科技的業績一直一言難盡。2022年和2023年，云從科技的營收分別為5.26億元和6.28億元，同比增速分別為-51.06%和19.33%，同期歸母凈利潤分別為-8.69億元和-6.44億元，同比增速分別為22.24%和-37.46%。
要知道，云從科技曾在招股書中明確指出，預計2022年至2025年的營收規模分別為16.82億元、25.01億元、32.27億元和40.11億元，年均復合增長率為33.60%。然而云從科技的實際營收不僅沒能達到預期營收的三分之一，反而呈現出倒退的趨勢。此外，云從科技還提出將于2025年實現轉虧為盈，可在營收下降、虧損擴大的情況下，這一目標似乎已淪為一場笑談。
一、業務全線潰敗
云從科技的營收創下上市以來新低，主要原因在于其主營業務陷入潰敗之境。2024年，云從科技的主營業務收入為3.97億元，同比下降36.70%。
按照主營業務構成，云從科技主要有智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商業、泛AI領域或其他五大業務板塊。其中，泛AI領域或其他業務為主力創收業務，其收入為1.48億元，同比增長136.10%，占主營業務的比例高達37.28%，是五大業務板塊中唯一正向增長的業務板塊。
圖源：云從科技財報
泛AI領域或其他業務主要是基于人機協同操作系統的AI能力，賦能不同行業的智慧化轉型，比如智慧工業數字人、智慧礦山等解決方案。然而不容忽視的是，盡管該業務同比增速驚人，但業務毛利率僅為19.70%，同比減少44.43個百分點，遠遠低于35.68%的主營業務毛利率。
智慧治理作為云從科技的第二大業務，情況更加不容樂觀。2024年，智慧治理業務收入為1.44億元，同比下降57.86%，占主營業務的比例為36.27%，值得一提的是，智慧治理業務毛利率為35.08%，同樣低于主營業務毛利率。
前兩大業務占主營業務的比例高達73.55%，但業務毛利率均處于較低水平，導致云從科技的盈利結構逐漸發生變化，在降低盈利穩定性的同時，也對盈利能力產生了拖累。
相比之下，智慧金融、智慧出行和智慧商業三大業務的業務毛利率較高，分別為66.41%、57.32%和44.90%，遠遠高于主營業務毛利率，尤其是智慧金融業務和智慧出行業務，業務毛利率同比增加2.73個百分點和7.85個百分。
不過，盡管智慧金融、智慧出行和智慧商業三大業務提高了主營業務毛利率水平，但占主營業務的比例卻不高。2024年，智慧金融業務收入為5014.96萬元，同比下降29.27%，占主營業務的比例為12.63%，智慧出行業務收入同比下降63.77%至3355.16萬元，智慧商業業務收入同比下降64.74%至2089.45萬元，占主營業務的比例分別為8.45%和5.26%。
低毛利率業務占比較高，而高毛利率業務占比低且同比增速下滑嚴重，因而直接拉低了云從科技的主營業務毛利率。事實上，云從科技的主營業務毛利率一向不高，而且遠低于競爭對手，這一情況甚至還引來過上交所的關注和問詢。對此，云從科技曾解釋：毛利率低主要是因為公司未自主研發算力硬件產品，因此相關配套軟硬件產品需向第三方進行采購。外購軟硬件主要為服務器，定價相對市場化，因此毛利率相對較低。
云從科技的業務幾乎處于全面潰敗的狀態，同時盈利能力下滑風險也在進一步加劇，如果不能及時采取措施改善高毛利率業務下滑的情況，以及根據發展趨勢和戰略規劃合理引導低毛利率業務，那么云從科技扭虧為盈將遙遙無期。
二、減員降薪
居高不下的研發費用是導致云從科技一直以來未能扭虧為盈的重要原因，面對低迷的業績表現，云從科技打起了縮減研發費用的主意。
2024年，云從科技的研發費用為4.72億元，同比下降18.27%。在財報中，云從科技將研發費用下降的原因歸結為“人員調整導致的薪酬支出減少”。
根據財報，截至2024年12月31日，云從科技在職員工數量合計為453人，而截至2023年12月31日，其在職員工數量合計為801人。這意味著在一年時間之內，云從科技的在職員工數量減少348人，減員比例高達43.44%，近乎腰斬。
其中，研發人員是減員重災區。截至2024年12月31日，云從科技的研發人員數量為228人，較2023年的467人減少239人，減員比例高達51.18%。
圖源：云從科技財報
減員帶來的效果立竿見影。2023年，研發人員薪酬合計為2.63億元，而2024年銳減51.71%至1.27億元。不僅如此，研發人員平均薪酬也由2023年的57.71萬元降至55.94萬元。
云從科技在財報中就研發人員銳減一事解釋稱，伴隨技術體系的持續迭代與積淀，公司智能技術平臺及核心算法體系已完成戰略級升級，促使代碼類研發崗位的結構性需求呈現遞減態勢。在此過程中，公司依托自主創新的技術矩陣與產品架構，系統性優化了研發工作流程，通過技術賦能實現研發效能的范式轉換。基于戰略發展規劃與市場演進態勢，公司將實施動態人才配置策略，在保持精英化人才引進通道的同時，持續推進團隊結構的動態調整，著力構建以創新效能為導向的研發組織體系，確保技術團隊始終維持行業領先的創新能力與執行效率。
對于云從科技而言，研發人員是核心競爭力所在，如此大規模的研發人員流失，或對云從科技的技術創新能力產生了極大沖擊，尤其是云從科技三大核心技術人員之一的副總裁及AI平臺負責人張嶺已于2025年1月離職，這使得云從科技的日子更加不好過。
張嶺在云從科技任職期間主導研發了CWOS人機協同操作系統、AIoT設備管理平臺、數字人平臺等核心產品，并負責算力中心的規劃與建設。這些技術是云從科技“CWOS +產業落地”雙引擎戰略的重要支撐。顯然，張嶺離職或在短期內對相關技術迭代和項目推進產生一定阻礙。
三、艱難突圍
對于業績萎靡不振，云從科技在財報中解釋是“公司主動推進產品組合與客戶結構的戰略性調整，通過收縮低附加值業務單元、聚焦優質客戶群體，推動業務質量結構性優化，卻不可避免地導致了新簽訂單規模的收縮。”
然而從實際情況來看，似乎是“AI六小龍”、“杭州七小龍”等新興力量不斷涌現，給云從科技帶來了巨大的挑戰和壓力。此外，云從科技的生存空間還要面臨AI“三小龍”（商湯科技、曠視科技、依圖科技）和互聯網巨頭的擠壓，比如字節跳動、百度、華為、阿里巴巴、騰訊等憑借其雄厚的資金實力、豐富的數據資源和強大的技術研發團隊，在大模型技術研發和應用方面取得了顯著進展。
云從科技的崛起得益于以計算機視覺為起點，通過持續技術迭代和場景深耕，構建了覆蓋多模態大模型的技術矩陣，然而隨著AI行業進入大模型時代，生成式AI成為行業主流，但云從科技卻未能及時調整技術路線，盡管后續推出了“從容大模型”，但在落地應用和商業化方面始終差強人意，始終未能實現盈利的云從科技正在逐漸失去市場競爭力。
相較于競爭對手，云從科技在算力、數據、算法、應用場景等維度已存在不少競爭短板，換言之，曾經輝煌一時且深受資本青睞的云從科技，如今正處于生死存亡的關鍵時刻。
不過，AI行業正處于快速發展和技術迭代的階段，這也給云從科技帶來了巨大的機遇。目前，云從的困境主要在于傳統業務持續萎縮而技術轉型尚未完成，如果云從科技能夠及時跟上行業發展的步伐，積極推進產品體系與客戶結構的雙重優化，就有可能趁機扭轉頹勢。
對于云從科技而言，這場生存之戰已沒有退路可言，至于能否破繭重生，還要看云從科技如何找到屬于自己的發展路徑。
