DoNews5月29日消息，據快消報道，財報數據顯示，2024年，光明乳業實現營業總收入242.78億元，同比下降8.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.22億元，同比下降25.36%。同年，光明乳業凈利率約為2.98%，較2023年約3.65%的水平明顯下降。值得注意的是，2022年公司凈利率曾低至約1.3%（當年歸母凈利僅0.36億元）。
更值得關注的是利潤含金量。若剔除非經常性損益，光明乳業2024年的扣非凈利潤僅1.7億元，同比驟降67.48%。也就是說，當年超過七成的凈利潤來自于非經常性收益。年報披露，2024年公司非經常性損益合計達5.52億元，其中處置非流動資產收益4.3億元，政府補助2.01億元。
從業務構成看，光明乳業的主營收入仍以液態奶為核心，但這一板塊增長乏力。財報顯示2024年液態奶業務收入同比下滑2.75%。作為扎根華東的低溫奶龍頭企業，光明乳業在低溫巴氏奶市場面臨外部競爭壓力。伊利、蒙牛等全國性乳企迅速將巴氏鮮奶推廣至全國市場，擠壓了光明在華東的區域優勢。液態奶增速放緩直接壓低了公司的整體營收表現。
“其他乳制品”板塊（主要包括酸奶、奶酪等加工品）成為少數亮點，2024年實現營收77.91億元，同比增長5.87%。不過，該板塊營業成本上升更快（同比+7.94%），導致毛利率僅有8.27%，比上年下降1.76個百分點。
也就是說，其他乳制品雖有一定增量貢獻，卻呈現出增收不增利的尷尬：收入增長被成本上漲吞噬，利潤貢獻相當有限。公司近年來試圖在常溫酸奶、冷飲等領域發力，但從數據看，這些新品類尚未形成強勁的盈利支撐。
在上游養殖及原料板塊（牧業板塊），光明乳業則遭遇重挫。2024年牧業板塊營業收入僅10.23億元，同比大跌41.74%，毛利率為-4.75%，較上年再降9.03個百分點。公司解釋稱，牧業收入下滑主要受市場行情影響，飼料業務收入下降；毛利轉負則與出售牛業務的虧損有關。
也就是說，原奶養殖相關業務在市場低谷期出現了嚴重虧損。一方面，原料奶價格波動令牧場經營面臨風險，另一方面，賣牛犢等副業虧損暴露出上游業務效率有待提高。
除了主要業務，光明乳業還有一部分其他業務。財報顯示，2024年公司其他業務（如物流配送等）收入11.77億元，同比下降14.98%，但營業成本同步大幅減少27.91%，毛利率提升至24.78%，同比增加13.49個百分點。毛利率顯著改善的原因是產品結構優化，高毛利產品占比提升。
可見公司在非乳制品業務上進行了瘦身提效，剔除了低毛利的業務負擔。這一策略在小板塊上取得了一定成效，但由于其他業務體量僅占總收入5%左右，哪怕毛利率提高，對整體利潤的拉動也十分有限。
地域市場方面，光明乳業的大本營上海市場2024年實現收入67.29億元，同比微降5.39%，毛利率為19.71%，略有提升。相比之下，公司外埠市場收入99.90億元，同比下滑14.73%，降幅更甚，但毛利率達28.67%，仍高于上海本地。
此外，境外業務（主要為新西蘭Synlait）收入74.39億元人民幣，同比增長1.61%，毛利率僅5.99%，同比下降1.81個百分點 。境外板塊盈利微薄且增長停滯，預示著海外投資回報不盡如人意。
