DoNews9月3日消息，據趣解商業報道，近日，中國飛鶴（6186.HK）披露了2025年上半年業績報告。報告顯示，上半年，中國飛鶴實現營業收入91.5億元，同比下降9.36%；凈利潤10.3億元，同比大幅下滑46.66%。
飛鶴將此次業績下降的主要原因歸結為：向消費者提供生育補貼、降低嬰幼兒配方奶粉的渠道庫存、政府補助減少、對全脂奶粉產品進行減值計提。
飛鶴2023年至2025上半年的營收增速分別為-7.9%、6.2%、-9.4%。上半年，飛鶴減少了對經銷商的發貨量，當期銷售收入也因此下降。
庫存優化影響營收也與飛鶴主做線下渠道有關，2024年飛鶴乳制品77%的收入都來自線下，今年上半年線下渠道乳制品銷售占比有所減少，但仍在71%以上。
“趣解商業”注意到，飛鶴線上與線下的價格體系并不統一。有不少寶媽表示，在線下實體店或超市買飛鶴奶粉要比線上旗艦店購買便宜，“京東上一次性買6罐的價格，和分開買并沒有什么區別，但飛鶴的線下專柜，買一箱還贈送2罐和一個攪拌機，掃碼參加活動還能更便宜一些。”
近些年，母嬰市場的購買習慣正向線上轉移。尼爾森IQ發布的《洞察周期，穿越周期：中國母嬰市場報告》顯示，2022年-2024年，母嬰行業線下渠道的銷售額占比逐年下降，分別為69.4%、64.9%和59.7%；而線上渠道的銷售占比持續攀升，分別為30.6%、35.1%和40.8%。
對此，飛鶴也在財報中表示，“為了抓住中國電子商務銷售的快速增長，本集團的產品也通過一些最大的電子商務平臺，以及其自身的官方網站和手機應用程序直接銷售。”布局線上的同時，飛鶴的線下經銷商和零售網點也在縮減；今年上半年，飛鶴線下經銷商數量從2800下降至2700多。
伴隨飛鶴中報發布的還有中期分紅計劃，預期2025年中期分派股息約10億元，2025年分派股息總額不少于20億元。飛鶴此前還宣布擬動用不少于10億元資金用于回購股份，資金來源為現有現金儲備及自由現金流。
不過，大手筆分紅和回購計劃似乎并沒有提振投資者信心；僅在近2個月內，飛鶴股價跌幅已超25%。對于飛鶴回購計劃，還有投資者吐槽“回購不注銷，用股民的錢買股民的票放自己兜里”、“說好聽叫回購，說不好聽叫炒股。用自家錢炒自家股票，在港股非常少見”......
7月份業績預告披露后，多家券商機構下調飛鶴的評級。浦銀國際研報認為，飛鶴的生育補貼今年4月才開始實施，因此下半年收入受該政策的影響可能大于上半年。在此背景下，飛鶴原先定下的全年業績目標將有很大挑戰。
