DoNews10月13日消息，據網易財經報道，近日，洽洽食品發布2025年上半年財報。財報顯示，洽洽食品2025年上半年營收凈利雙降，盈利指標下滑。其期內實現營收27.52億元，同比下滑5.05%；歸母凈利潤僅8864萬元，同比縮水超七成。
更關鍵的是，毛利率從28.41%驟降至20.31%，凈利率從11.62%滑落至3.24%。經營活動現金流凈額同比減少76.12%，企業資金鏈嚴重承壓。
按照洽洽財報的解釋，成本端成為洽洽利潤崩塌的“元兇”。據了解，2024年9月內蒙古葵花籽主產區連續陰雨，導致原料霉變率提升、采購價格同比上漲10-15%；巴旦木、腰果等堅果原料也因供需失衡價格攀升。
洽洽過去依賴“提價轉嫁成本”的策略已失效。2018年至2022年三次提價后，毛利率僅短暫回升，2025年上半年卻跌至歷史低點。頻繁提價導致價格敏感型消費者流向競品，形成惡性循環。
財報顯示，上半年其經銷渠道收入同比銳減18.47%，經銷商數量從1470家降至1406家。為應對變化，洽洽加大直營與電商投入，直營收入同比增長65.25%，電商收入達4.51億元。但新興渠道毛利率僅15.75%，遠低于線下水平。河北經銷商向網易財經透露：“壓貨情況不好整，為周轉只能倒掛出貨。”
核心品類增長動能衰竭，瓜子及堅果業務雙雙滑坡。期內，葵花子業務營收同比下滑4.45%，占總收入64.39%；堅果業務營收下滑6.98%，毛利率驟降13.95個百分點至14.77%。洽洽在產品創新與供應鏈控制上差距明顯。新品如魔芋千層肚、瓜子冰淇淋等市場反響平淡，天貓旗艦店月銷僅200余單。
此外公開數據顯示，2015-2018年，洽洽非經常性損益占歸母凈利潤比例均超20%，2017年一度達29%。政府補助、理財收益等雖短期美化報表，卻掩蓋了主營業務的疲軟。2025年上半年，經營性現金流凈額同比銳減76.12%至1.64億元，現金流與庫存壓力共振，暴露出其盈利質量的下滑。
分析指出，半年報的慘淡數據，表面是原料成本與渠道轉型的短期陣痛，實則是洽洽長期依賴單一品類、供應鏈抗風險能力不足、數字化轉型遲緩的集中暴露。當行業進入“存量博弈”，其護城河正被快速侵蝕。
2020年，洽洽創始人陳先保提出“百億營收、百萬終端”的雙百戰略，計劃2023年營收突破100億元。然而，2023年營收僅68.06億元，2024年增至71.31億元，距目標仍差近三成。增速從2020年的9.35%一路放緩至2024年的4.79%，百億夢碎。
2017年，洽洽推出的“小黃袋每日堅果”曾是第二增長曲線引擎。但時至今日該板塊增長后勁不足。公開數據顯示，該業務2021年增速43.82%，2022年降至18.78%，2023年滑至8.00%。2025年上半年營收6.14億元，同比下滑6.98%。堅果毛利率從2024年的28.72%暴跌至14.77%，幾乎退回2020年水平。
公司將業績的下滑歸因于原料成本上升及促銷投入增加，盡管公司通過參股的堅果派農業有限公司在國內通過自建種植基地控制成本（如廣西夏威夷果園、安徽碧根果園），但目前自供比例僅10%-20%，高端堅果原料仍依賴進口，成本優勢未顯現。
目前，洽洽正陷入線上線下失衡，電商短板難補的困境。公開數據顯示，洽洽電商渠道營收占比僅16.38%，而三只松鼠線上占比近70%。抖音平臺堅果炒貨店鋪人氣榜上，洽洽位列第八，熱銷榜更是未進入前二十。有投資者吐槽其直播間“只有幾位觀眾”，數字化運營能力明顯落后。
此外，運營多年的海外市場仍處于投入階段。自2019年泰國工廠投產以來，洽洽持續聚焦東南亞市場，并于2025年宣布計劃在印尼新建工廠，推進本土化運營。
盡管產品出口覆蓋范圍從50個國家擴大至近70個，但增長有限。2025上半年海外收入為2.78億元，同比增長13.18%，營收占比為10.1%，較2019年僅提升不到4個百分點，尚未形成規模支撐。
為打破困局，洽洽也進行了許多新品創新，卻遲遲未能出爆款。財報顯示，包含新品的其他收入占營收比重始終徘徊在10%-11%，毛利率亦低于主營品類，未能持續拉動營利增長。
東吳證券指出，渠道變革是影響零食板塊的核心變量。洽洽雖提出“供應鏈優化”，但行動遲緩結果也不明顯。資本市場信心受挫。洽洽食品總市值曾達360.83億元（2020年9月）至2025年9月28日僅為109.2億元，四年縮水超三分之二。機構持股數也從上年的417家降至187家，降幅達55%。
